2016年前后，汽車金融成為風口行業(yè)，大量資本涌入。2018年，一批汽車金融公司上市，給市場交出了一份答卷。
風口之中，資本追捧；上市之后，卻一夜夢碎。
汽車金融的股票，表現(xiàn)都不太樂觀。除了點牛金融股價較上市時有所上漲，優(yōu)信、易鑫、趣店、燦谷的股價，均出現(xiàn)了大幅下跌。其中，優(yōu)信、燦谷股價跌去了一半，易鑫與趣店蒸發(fā)了八成。
汽車金融領(lǐng)域還不斷爆出負面新聞：現(xiàn)金流吃緊，大量閉店裁員。當年風光無限的汽車金融行業(yè)，為何遭遇如此困境？
近期汽車金融的股價表現(xiàn)，實在讓人揪心。
自上市以來，優(yōu)信的股價，總體呈走低態(tài)勢。4月5日，優(yōu)信收盤價為4.05美元，市值11.84億美元，不足上市時的一半。
在香港上市的易鑫，同樣面臨股價大跌的尷尬。
2017年11月上市后，易鑫股價一度達到最高點10.18港元，市值一度達到639億港元。隨后，其股價一路下跌。截至4月8日收盤時，易鑫股價為2.05港元，總市值130.60億港元，較最高點下降了80%。
4月5日，燦谷收盤價為7.19美元，市值10.86億美元，與上市時相比，股價跌去近半。
號稱轉(zhuǎn)型汽車金融的趣店，股價表現(xiàn)也讓人擔憂。趣店股價從上市時的34.35美元，下跌至4月5日收盤時的5.31美元，市值蒸發(fā)了85%。
除了股價腰斬之外，很多汽車金融公司也曝出了“現(xiàn)金流吃緊”的新聞。
今年6月，優(yōu)信有一筆約12億元的可轉(zhuǎn)債將到期，如果屆時優(yōu)信的股價不能高于發(fā)行價，將需要償還投資機構(gòu)近12億資金。
這就是“對賭協(xié)議”。
但去年的財報顯示，優(yōu)信的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物只有8億多，如果近期不能融到一大筆錢，其現(xiàn)金流將非常吃緊。
去年年底，第一車貸的很多員工自爆公司大量裁員，且存在“資金鏈斷裂”風險。但事后，第一車貸發(fā)表聲明，對此否認。
曝出裁員新聞的，遠不止第一車貸一家。2018年9月，業(yè)內(nèi)傳出趣店大規(guī)模閉店和裁員的消息。
有消息稱，趣店大白汽車的門店，從巔峰時期的175家，縮減至40多家，還有說法稱，縮減到60多家。閉店原因眾說紛紜。有人爆料是因為大白汽車發(fā)展過快，管理跟不上；有人稱是因為其經(jīng)營模式存在問題，“許多庫存車滯銷”。
媒體去求證此事，趣店的回復是：“這只是一些線下門店的優(yōu)化整合，優(yōu)化產(chǎn)出比較低的門店。”2018年12月，又有媒體報道稱，一天之內(nèi)，超過80%的趣店“管培生”離開，趣店裁員人數(shù)達到200人，其中大白汽車就有100多人。
從整體上看，汽車金融行業(yè)失去了當年的風光，深陷股價大跌、現(xiàn)金流吃緊的困境之中。
汽車金融行業(yè)，曾經(jīng)被奉為2017年金融科技的最大風口。
據(jù)媒體報道，2017年，行業(yè)不斷傳出巨額融資消息，一共有21筆公開報道融資，其中13家企業(yè)獲得上億融資，融資總額高達200億。
“當時很多公司的商業(yè)模式，就是to VC，講一個好的故事，就去投資機構(gòu)圈錢。”一家汽車金融公司的CEO徐青木稱。
錢來得太容易，一個PPT就可融資。拿到錢之后，行業(yè)的頭部公司開始跑馬圈地，瘋狂搶占市場。
“2020年，優(yōu)信將完成20個中心倉、100個中轉(zhuǎn)倉、2000家門店的布局。”在2017年年中的一次戰(zhàn)略發(fā)布會上，優(yōu)信集團董事長兼CEO戴琨表示。
2017年10月，第一家大白汽車門店在廈門落地。兩個月內(nèi)，趣店在全國開出了175家門店。
“在我們門口，經(jīng)常看到幾家汽車金融機構(gòu)搶單，有時候它們甚至能打起來。”一家二手車車商稱，它們都想來搶二手車分期貸款的用戶。
選擇和哪家合作？車商只認一點：誰的返點更高。這一度導致了行業(yè)的惡性競爭，汽車金融公司給出的返點越來越高。徐青木稱，“有些公司甚至貼錢搶市場”。
除了搶奪B端、瘋狂擴張線下門店之外，汽車金融公司也開始了C端營銷。
2016年前后，人人車、瓜子二手車和優(yōu)信的廣告鋪天蓋地。
2015年年底，優(yōu)信甚至狂砸3000萬，買下了1分鐘“中國好聲音”的廣告。
2017年，人人車的營銷費用達到8億元，瓜子二手車超過10億元，優(yōu)信則突破22億元。
如此高昂的投放費用，一度在優(yōu)信內(nèi)部引發(fā)質(zhì)疑。
而當時的二手車市場剛剛興起，“我們花了大量的時間和金錢去教育用戶，但其中能成為二手車用戶的，特別少”。優(yōu)信高層王昊稱，到類似“中國好聲音”這樣的大眾用戶端去撈用戶，特別不劃算。
此外，二手車的用戶需求極為低頻，流量撈過來之后，留存率也不高。
值得注意的一點是，瓜子是C2C，優(yōu)信是B2C，“瓜子的投放可以觸達兩端，優(yōu)信只能觸達一端”。
王昊透露，優(yōu)信的廣告策略，都是“被逼的”，因為瓜子和人人車的廣告很猛，如果優(yōu)信不投，“銷量和關(guān)注度會迅速下降”。
這些被資本追高的公司，已然騎虎難下，只有不斷地燒錢搶市場。除了搶奪市場、建立壁壘之外，這些公司也在擴充新的業(yè)務(wù)線。
那時候，出現(xiàn)了很多性感的概念和商業(yè)模式。最火的，就是直租。
2017年上半年，做直租的大搜車完成了1.8億美金的D輪融資，半年后，又完成了3.35億美金的E輪融資。
這意味著，在一年時間內(nèi)，大搜車完成了5億多美金的融資。
“直租”模式被資本熱捧，吸金效應(yīng)讓行業(yè)的公司趨之若鶩。
汽車金融公司可以分為很多種，比如新車分期、二手車分期、車抵貸、庫抵貸，等等。
而當“直租”模式火起來之后，徐青木發(fā)現(xiàn)，這些汽車金融公司都擠了過來，開始布局這個模式，“頭部公司有一半都開始做”。
“我們也嘗試做了，但是只做了上百輛車，我就叫停了。”徐青木發(fā)現(xiàn)，直租這個商業(yè)模式賺錢并不容易，需要深耕。
比如，是否能從車商那里拿到打折價，是否有車輛的處置能力，這些能力都不是一天就能修煉成的。
“要做直租，起碼要做好4年資金儲備，否則就會在后面兩年出現(xiàn)資金問題。”基于這些判斷，徐青木果斷裁掉了這條業(yè)務(wù)線。
但當時，很多公司盲目追風，都上線了直租業(yè)務(wù)。
“當時手頭有上億的資金，我們就覺得先干，后面的再想。”一家汽車金融公司的業(yè)務(wù)負責人何東慈稱，他們只看到了眼前一年的市場，就開始干。
這些公司的商業(yè)模式，就是不斷燒錢搶奪市場，開新業(yè)務(wù)線講故事，然后從資本處獲取新融資，不斷做大。這就是典型的“to VC”模式。
但不管故事講得多美好，模式描摹得多性感，最終，商業(yè)都會落地……
2018年，整體經(jīng)濟環(huán)境變差，資本開始冷靜，金融機構(gòu)趨于保守。
資本寒冬下，汽車金融行業(yè)一下跌落低谷。
“很多資金方突然抽貸，不再給我們放款。”何東慈稱，他們的現(xiàn)金流一度吃緊，“當時我們賬上最少時只有幾十萬，離資金鏈斷裂僅一步之遙”。
“一些以互聯(lián)網(wǎng)金融資金為主要資金來源的公司現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，是由于金融監(jiān)管的要求造成主要的融資渠道供應(yīng)不足。”中國汽車流通協(xié)會副秘書長解淳認為，這些現(xiàn)金流問題，和金融監(jiān)管有很大關(guān)系。
金融機構(gòu)抽貸之后，催收也被監(jiān)管點名，逾期開始上升。
何東慈做的直租業(yè)務(wù)，被緊急叫停。
“我們甚至找不到資金給直租的車做分期，只能到處去找其他汽車金融公司合作。”他稱。“我們確實很難再從資本市場融到錢，上市是最后的選擇。”優(yōu)信一位負責資金的高層透露。
在2018年，很多汽車金融公司都無法再從資本市場拿到融資，“流血上市”，是被迫之舉。它們上市時的招股書，也實在不夠好看。
上市前，易鑫持續(xù)虧損兩年半，累計虧損76億元；優(yōu)信持續(xù)虧損兩年，累計虧損55.8億元。它們上市后的表現(xiàn)可想而知：一旦需要用錢投票，投資人立刻變得理性起來——市場給出了更殘酷的價格。
在中國，有太多行業(yè)有著類似的軌跡。
不管是P2P、區(qū)塊鏈，還是曾經(jīng)紅極一時的團購，都曾經(jīng)被捧至風口之上，資本追捧，行業(yè)狂熱。
接著，資本離場，行業(yè)趨冷，大部分公司在洗牌中退場。
但在這個過程中，也確實沉淀出了好公司，就如團購熱之后，仍有美團。
“汽車金融行業(yè)不是不好了，是在擠泡沫。”徐青木稱，“現(xiàn)在的股市的估值，反而趨于合理”。
“易鑫上市時，是按照互聯(lián)網(wǎng)公司進行估值的，但它的核心業(yè)務(wù)是融資租賃，去掉互聯(lián)網(wǎng)的外殼，它現(xiàn)在的市值就是一個合理值。”行業(yè)資深觀察者李陽表示。
未來的市場將如何？
徐青木認為，隨著行業(yè)業(yè)務(wù)量的增多，客訴會越來越多。
“這必然引發(fā)監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注，倒逼行業(yè)越來越合規(guī)。”他稱。
比如，在二手車分期這個領(lǐng)域，汽車金融的份額越來越高，它們對車商的話語權(quán)越來越強，小車商會被洗掉，大車商會更良性化、正規(guī)化。
解淳也認為，行業(yè)正在凈化，走向合規(guī)。
創(chuàng)業(yè)就如棋局，一步錯，滿盤皆輸。
在布棋的過程中，創(chuàng)業(yè)者需要考慮的問題太多：什么時候擴大規(guī)模，什么時候控制成本，什么時候增加投放，什么時候開源節(jié)流，都需要精心設(shè)計。
但是，在資本的熱捧下，很多人在棋局中迷失了自我，認為彈藥充足，只管猛沖。
只有在風口下冷靜，在下行中深耕，保持自己的節(jié)奏，不受外界的干擾和誘惑，才能下出一盤漂亮的棋。
*文中部分受訪者為化名。
【來源：一本財經(jīng) 作者：凱恩 零和】
